国投泰康信托研究院|每周资讯（第46期）

每周资讯

2022年第32期

一、宏观形势

1、李克强主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会

8月16日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在深圳主持召开经济大省政府主要负责人座谈会，分析经济形势，对做好下一步经济工作提出要求。李克强总理指出，当前正处于经济回稳最吃劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础。高效统筹疫情防控和经济社会发展，要发挥中央和地方两个积极性，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，深入实施稳经济一揽子政策，针对新情况合理加大宏观政策力度，推进改革开放，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，扎实保障基本民生。

6个经济大省（广东、江苏、山东、浙江、河南、四川）经济总量占全国的45%，是国家经济发展的“顶梁柱”。经济大省要勇挑大梁，发挥稳经济关键支撑作用。市场主体稳，经济和就业才能稳。6省市场主体数量占全国4成以上，贡献了40%以上的就业。要结合实际加大助企纾困力度，帮助他们恢复活力，在吸纳就业上继续当好“主角”，努力稳定本地和外来务工人员就业。需求不振是经济运行的突出矛盾。要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。当前地方专项债余额尚未达到债务限额，要依法盘活债务限额空间，并用好已发行的地方专项债和政策性开发性金融工具，符合条件项目越多的地方得到的资金要越多。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费。

2、国家统计局公布7月经济数据

7月工业增加值同比3.8%，前值3.9%，预期值4.6%；社零同比2.7%，前值3.1%，预期值5.3%；1-7月固投累计同比5.7%，前值6.1%，预期值6.2%，其中：地产投资同比-6.4%，前值-5.4%；狭义基建投资同比7.4%，前值7.1%；制造业投资同比9.9%，前值10.4%。城镇调查失业率5.4%，前值为5.5%。

简评：7月经济弱修复，生产、需求全面弱于预期，不过出口、汽车仍是亮点，消费、地产等多数指标明显回落，青年失业率19.9%续创新高。往后看，下半年政策仍需全力稳增长、稳信心，宽松仍是大方向，当务之急是避免地产“硬着陆”。

3、财政部公布7月财政数据

2022年7月，全国一般公共预算收入同比增速为-4.1%，扣除留抵退税因素，同比增速为2.6%；一般公共预算支出同比增速为9.9%。7月，政府性基金预算收入同比增速为-31.3%；政府性基金预算支出同比增长20.5%。其中，中央一般公共预算收入57441亿元，扣除留抵退税因素后增长2.1％，按自然口径计算下降11.2％；地方一般公共预算本级收入67540亿元，扣除留抵退税因素后增长4.1％，按自然口径计算下降7.6％。全国税收收入102667亿元，扣除留抵退税因素后增长0.7％，按自然口径计算下降13.8％；非税收入22314亿元，比上年同期增长19.9％。

简评：留抵退税进入尾声，公共财政收入当月同比从6月的-10.6%提高至-4.1%。不过因经济增长动能减弱，扣除留抵退税影响后，公共财政收入当月同比从6月的5.3%降至2.6%；公共财政支出提速，后续或将面临掣肘；项目准备不足拖累7月专项债支出；推动基建尽快形成实物工作量是后续稳增长的重点。

二、金融热点

1、央行下调MLF和7天逆回购利率

8月15日，央行开展4000亿元1年期MLF操作和20亿元7天期逆回购操作，中标利率分别报2.75%、2.00%，上次分别为2.85%、2.10%。当日有20亿元逆回购到期，8月有6000亿元MLF到期。

简评：本次央行MLF如期缩量续作，但全面降息超市场预期，主因：一是市场流动性较为充裕，存单利率大幅低于MLF利率，政策利率对市场利率引导作用下降，MLF利率有必要向市场利率靠拢；二是7月经济金融数据表现大幅不及预期，指向经济下行压力仍大，全面降息提振市场信心；三是房地产断贷断供风险，需要政策加码刺激需求、稳定信心。往后看，市场预期5年期LPR大概率下调，预期下调10-15BP，以刺激市场需求和稳定信心。

2、央行公布7月金融数据

7月新增人民币贷款6790亿元，预期1.15亿元，前值2.81

亿元。新增社融7561亿元，预期1.39万亿元，前值5.17万亿元。M2同比12%，前值11.4%；M1同比6.7%，前值5.8%。

简评：7月金融数据超预期收缩，指向经济下行压力仍大，市场信心不足。信贷需求明显收缩，新增贷款低于预期和前值。其中，断贷断供风险传导至销售端，房屋销售放缓，居民中长期贷款回落；经济下行预期增大，居民消费收缩，居民短贷负增长。企业贷款明显收缩，企业中长贷+短贷均收缩，企业生产放缓。社融超预期回落，人民币贷款和企业债券是主要拖累。M1和M2增速回升，M2-M1剪刀差收窄，指向非金融企业经营活跃度持续提升。

3、年内多家银行理财产品提前终止

近期，在部分银行理财产品跌破净值后，不少银行理财产品开始提前终止运作，包括信银理财、农银理财、盛京银行、日照银行、浦发银行、中原银行等在内的多家银行或银行理财子公司已将部分理财产品提前终止运作。近期提前终止的理财产品中，大多为固收类产品，从风险等级来看，以R2、R3级为主。对于银行理财产品提前终止的原因，多家银行在公告中均有所提及，原因主要有以下几个：一是由于后续存在不可控市场因素，提前终止产品比维持产品运作更有利于保护产品持有人的权益；二是在存续规模不大的情况下净值波动较大，未达到业绩基准且差距过大，导致大规模赎回情况发生；三是避免因管理规模下降造成投资损失。

4、首批三只保租房REITs获超额认购 提前结束募集

8月17日，三个国内首批保障性租赁住房（简称“保租房”）基础设施公募REITs（即不动产投资信托基金）项目先后发布公告称，由于公众投资者认购规模超额，故提前结束该部分的募集。据公告显示，该三只基金原定的公众投资者募集期为8月16日至8月17日（含）。上述三个项目分别为华夏北京保障房REIT、中金厦门安居REIT、红土深圳安居REIT。三个项目均决定提前结束公众发售基金份额的募集，将基金公众发售基金份额认购截止日提前至8月16日，自8月17日起不再接受公众投资者认购申请。

三、产业观察

1、科技部首批支持建设十个人工智能示范应用场景

8月15日，科技部公布了《关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知》（以下简称《通知》），首批支持建设10个示范应用场景，意在加快推动人工智能应用，助力稳经济，培育新的经济增长点。《通知》指出，坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，充分发挥人工智能赋能经济社会发展的作用，围绕构建全链条、全过程的人工智能行业应用生态，支持一批基础较好的人工智能应用场景，加强研发上下游配合与新技术集成，打造形成一批可复制、可推广的标杆型示范应用场景。首批10个示范应用场景包括：智慧农场、智能港口、智能矿山、智能工厂、智慧家居、智能教育、自动驾驶、智能诊疗、智慧法院、智能供应链。

2、自主可控模数集成芯片设计商昆高新芯完成近2亿元A轮融资

近日，自主可控模数集成芯片设计商昆高新芯微电子（江苏）有限公司（下称：昆高新芯）完成近2亿元A轮融资，投资方有尚颀资本、北汽产投、深创投、俱成资本、普华资本、云锋基金、交银国际、三花弘道、鼎心资本、国舜投资、昆高新集团、中信建投资本等。华峰资本担任本轮独家财务顾问。本轮融资主要用于芯片研发、量产以及技术团队扩充等。

简评：据中金研究，随着汽车工业迎来智能化浪潮，传统的总线技术难以应接智能化时代的高速车内通信需求，高速且适用范围更广的车载以太网技术更适合未来的智能汽车的发展路径。中金研究测算，2025年，国内车载以太网芯片市场规模将达到293亿元。成立于2019年的昆高新芯致力于时间敏感网络（TSN）交换芯片、物理层芯片（PHY）和网关芯片的研发和销售，为车载通信、工业互联网、智能电网、轨道交通、航空航天等领域提供自主可控的高端、基础和通用的国产芯片。昆高新芯是目前国内较早实现TSN交换芯片流片成功的企业，现TSN芯片测试已完成，即将进入量产阶段。目前，昆高新芯已与多个车厂、工业互联网厂商、电网以及轨道交通等客户建立了合作关系。

四、境外观点

1、贝莱德：美联储转鸽为时过早，切忌盲目乐观

贝莱德投资研究所负责人Jean Boivin近期表示，尽管鲍威尔承认，有一些证据显示美联储有必要放缓加息，但是市场对美联储将会很快转向鸽派的看法是错误的。贝莱德认为，美联储最终会出现鸽派转向，却不是现在。相较美联储而言，联储主席鲍威尔放出的鹰派信号要明确得多。鲍威尔明确表示，“在我们下次会议上，再次大幅加息有可能是合适的”。鲍威尔还暗示，他愿意为了降低通胀而忍受一段时间的经济衰退——“我们高度关注通胀风险，并决心采取必要措施，使通胀回到2%的长期目标。这一过程可能包括一段经济增长低于趋势水平的时期，以及劳动力市场状况的一些疲软，但这样的结果很可能是恢复价格稳定的必要条件，并为实现最大就业和长期稳定的价格奠定基础”。贝莱德警告投资者不要盲目乐观，尽管美联储在几个月后可能会停止加息或者开始降息，但是从目前的美国经济状况来看，美联储距离这一步可能比市场预期的要遥远得多。