2022年6月信托行业月度分析：发行与成立规模环比持续回升，收益率小幅下滑

2022年6月，集合信托产品发行和成立规模环比持续回升，本期各投向成立规模环比均有所回升，其中金融投向环比增幅较为明显，同比来看除金融和基础产业投向外，其余各投向成立规模依然处于下行态势；平均发行与成立收益率较上期小幅下滑。

发行与成立规模环比持续回升

根据用益信托统计数据显示，2022年6月集合信托产品发行和成立规模环比持续回升，同比依然处于下滑态势。6月，有57家信托公司共计发行2366个集合信托产品，发行规模共计1704亿元，平均每家信托公司发行29.89亿元，发行规模环比上升28.60%，同比下降19.17%。有54家信托公司共计成立2236个集合信托产品，成立规模共计1157亿元，平均每家信托公司成立21.43亿元，成立规模环比上升45.72%，同比下降27.42%。

图1 2019年6月－2022年6月信托产品发行规模与成立规模

（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期除基础产业投向成立规模出现小幅下降外，其余各投向均出现大幅增长，其中金融投向成立规模环比实现翻倍增长。

6月，金融投向共计成立1181款产品，占当月成立总数的53%，较上期保持不变；金融投向成立规模长期保持各投向首位，当月成立规模达606亿元，环比上升102.68%，同比上升29.76%，占当月成立总规模的52.38%，较上期提高15个百分点，金融投向成立规模大幅增加是拉动6月成立规模整体提升的主要因素。具体来看，金融投向中固定收益类、TOF和权益类金融产品的成立规模位居前三，分别为280亿元、116亿元和115亿元，分别占当期金融投向总规模的46%、19%和18%。固定收益类产品成立规模翻倍以及权益类产品异军突起，共同促进了金融投向成立规模的大幅回暖。在资本市场发展、资管产品非标转标、投资者需求多元化等多因素驱动下，信托业大力拓展以债券等为主要投向的证券投资业务，伴随资本市场逐步复苏，金融投向成立规模出现较大幅度增长。

房地产投向共计成立154款产品，占当月成立总数的7%，较上期保持稳定；本期房地产投向成立规模为94亿元，环比上升6.82%，同比下降83.62%，占当月成立总规模的8.12%，较上期降低3个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为36亿元，占比达39%；投资类成立规模为57亿元，占比达61%，本期房地产投资类成立规模占比较上期降低3个百分点。6月金融数据显示居民信贷大有改善，扭转今年前五个月失速下滑趋势并与去年同期持平，说明随着稳经济大盘政策落地显效，叠加需求在疫情逐步好转后开始释放，房地产市场加快恢复进程，预计居民住房消费的信心有望提振。对于近期个别城市出现烂尾楼“断供”事件，随着政府、银行等为停工项目提供支持，“停贷”事件短期有望平息，但其对购房意愿的影响未必能消除，一定程度将延缓商品房销售降幅的收窄进程。考虑到目前房地产市场复苏仍不稳固，在稳预期、稳投资、稳增长的主线下，房地产市场和房地产企业有望在下半年进一步获得政策支持。

基础产业投向共计成立682款产品，占当月成立总数的30%，较上期降低2个百分点；本期成立规模为305亿元，环比下降1.61%，同比上升22.98%，占当月成立总规模的26.36%，较上期降低3个百分点。据不完全统计，6月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、山东和陕西等地，江苏地区成立规模达56亿元，占当期总规模的18%，较上期提高2个百分点；山东地区成立规模为50亿元，占当期总规模的16%；陕西地区成立规模为36亿元，占当期总规模的12%。基础产业投向的主要地区仍是以江苏为主，而山东地区有赶超之势。六月以来，政策性银行两次发力基建投资，分别调增政策性银行8000亿元信贷额度，以及发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。基建投资是当前稳经济增长的重要手段，随着专项债足量发放，基建投资有望在下半年显著提高。

工商企业投向共计成立194款产品，占当月成立总数的9%，较上期保持平稳；成立规模达147亿元，环比上升79.27%，同比下降49.48%，占当月成立总规模的12.71%，较上期保持平稳。

图2  2019年6月－2022年6月信托资产五大投向规模占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

平均收益率环比小幅走低

6月集合信托产品平均收益率环比继续走低，平均发行收益率为6.85%，环比下降3bps，同比上涨14bps；平均成立收益率为6.87%，环比下降4bps，同比上涨13bps。当期集合信托产品发行平均期限为4.90年，成立平均期限为4.73年，成立平均期限环比保持稳定。日前，美联储议息会议声明，宣布上调联邦基金利率75bp至2.25%-2.50%目标区间，达到“中性利率”，但在通胀高企之下，美国政策利率将继续迈向“限制性水平”。当前，中美处于不同经济与政策周期中，美联储政策收紧对国内影响有限，国内近期资金面维持在较为宽松的水平，DR007利率低至1.6%附近，远低于2.1%的央行7天逆回购利率。面对当前经济形势，中国货币政策仍需坚持“以我为主”，加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持

图3  2019年6月－2022年6月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率普遍回落。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.48%，较上期降低3bps；金融投向平均收益率为6.33%，较上期降低5bps；基础产业投向平均收益率为6.85%，较上期降低8bps；工商企业投向平均收益率为6.95%，较上期降低3bps。

图4  2019年6月－2022年6月信托产品投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理