国投泰康信托研究院 | 每周经济观察（第39期）

每周资讯

2022年第25期

一、宏观形势

1、国家主席习近平在武汉考察，强调深入实施创新驱动发展战略，肯定当前防疫成果

国家主席习近平在武汉考察时强调，深入实施创新驱动发展战略，把科技的命脉牢牢掌握在自己手中，在科技自立自强上取得更大进展，不断提升我国发展独立性、自主性、安全性，催生更多新技术新产业，开辟经济发展的新领域新赛道，形成国际竞争新优势。习近平强调，新冠肺炎疫情是一场大考。我国人口基数大，如果搞“集体免疫”、“躺平”之类的防控政策，后果不堪设想。我们实施动态清零政策，宁可暂时影响一点经济发展，也不能让人民群众生命安全和身体健康受到伤害。如果算总账，我们的防疫措施是最经济的、效果最好的。我们有信心统筹好疫情防控和经济社会发展工作，争取今年我国经济发展达到较好水平。

2、5月工业企业利润数据小幅回暖，工业企业仍面临经营压力

今年前5个月，全国规模以上工业企业实现利润总额34410亿元，同比增长1%，1-4月为增长3.5%。5月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.8%，增速较上月有所回升；规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较上月收窄2个百分点。统计局表示，总体看，工业企业效益状况虽出现一些积极变化，但也要看到，5月份工业企业利润同比仍继续下降，企业成本上升压力依然较大，生产经营仍面临诸多困难，工业企业效益恢复的基础尚不牢固。当前国际形势更趋复杂严峻，工业企业效益恢复仍存在较多不确定性。下阶段要高效统筹疫情防控和经济社会发展，落实落细稳定工业经济一揽子政策措施，助力企业纾困解难，推动工业经济持续稳定恢复。

简评：当前通胀高企伴随经济停滞下行压力，工业企业一方面下游需求受大环境影响走弱，另一方面上游成本受通胀影响上升明显，经营压力依然较大，当前利润数据的小幅回暖不能完全代表未来确定性的向好趋势，后续仍需关注支持政策的具体落实情况。

3、央行货币政策委员会召开2022年第二季度例会

央行货币政策委员会召开2022年第二季度例会。会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。

简评：从央行货币政策委员会二季度例会表态看，结合当前宏观经济环境背景，下半年货币政策的调控重心仍将在稳增长和稳物价上，将通过更多货币政策工具组合，从总量和结构两方面来对货币供应量和利率体系等进行调控。

4、国家统计局公布6月PMI数据

6月，中国制造业PMI 50.2，环比上升0.6个百分点。非制造业PMI 54.7，环比上升6.9个百分点。

简评：6月，制造业、服务业、建筑业PMI显著回升，重回扩张区间，显示经济修复态势明确，市场信心逐步修复，经济步入复苏状态。细分项来看，一是供需双修复，生产优于需求；二是价格持续回落，上游对下游利润挤压有所缓解；三是从库存周期看，目前处于被动去库阶段；四是小型企业景气度虽有修复，不过连续15个月处于收缩区间，未来仍需政策呵护。展望未来，经济复苏态势较为明确，不过实现政府工作报告制定的经济社会发展预期目标压力仍大，未来仍需政策支持，房地产行业平稳健康发展是关键。

二、金融热点

1、央行行长易纲：中国通胀前景较为稳定

近日，中国人民银行行长易纲就金融支持绿色转型、绿色信息披露、绿色金融国际合作、货币政策等问题接受了中国国际电视台（CGTN）记者专访。易纲表示，在鼓励金融机构支持绿色转型方面，央行可以在绿色转型中发挥重要和积极作用，通过结构性货币政策促进绿色转型。在支持全国经济复苏方面，中国的货币政策一直是与支持实体经济发展相适应的，广义货币M2和社会融资增速与名义GDP增速基本匹配，保持流动性合理充裕，支持中小企业发展以实现就业最大化目标。中国利率形成机制是由市场供求决定的，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。目前可以看出实际利率水平相当低，金融市场得以有效配置资源。中国的通胀前景较为稳定，CPI同比增长2.1%，PPI同比增长6.4%。保持物价稳定和就业最大化是我们的工作重点。货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。同时，也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。

2、ETF纳入互联互通7月4日正式实施

6月28日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，决定批准两地交易所正式将符合条件的交易型开放式基金（简称ETF）纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制，且明确互联互通下的ETF交易将于2022年7月4日开始。

简评：中国ETF市场发展迅速，未来发展空间巨大。截至2022年5月，中国内地ETF产品规模接近1.4万亿元。但由于海外市场ETF发展较早，较欧美等成熟市场而言，中国内地与中国香港ETF在全球ETF资产中的份额相对较低。数据显示，截至2022年3月美国ETF市场占全球ETF总规模的72%，中国内地和中国香港占比仅有2.2%和0.4%。

ETF作为一种便捷的投资工具，可以起到一揽子投资和配置的作用，特别是可以通过不同风格、市值和板块产品实现配置和轮动需求；同时，ETF具备交易成本低、效率高、透明度高、交易便捷等产品特征，也可以有效分散个股风险，符合外资投资理念和配置需求。互联互通纳入行业ETF有利于海外投资者更加便利和精细化地布局A股细分行业和热门赛道，对中国资本市场进一步开放也有重要意义。

三、产业观察

1、工信部：我国汽车产业链供应链已畅通稳定，整车生产全面恢复

近日，工信部相关负责人在2022中国汽车供应链大会上表示，我国汽车产业链供应链已畅通稳定，整车生产全面恢复。最新数据显示，从6月1日至26日，全国15家重点汽车企业集团累计生产汽车168.4万辆，同比增长15.9%，较5月同期增长48.3%。未来我国将加快汽车行业大数据平台建设，发挥大数据技术在经济运行监测中的积极作用，强化产业链供应链动态监测；组织制定汽车产业链全景图、汽车芯片产品图谱。此外，我国进一步推出释放汽车消费潜力的相关政策，其中支持新能源汽车消费是重点方向。

四、境外观点

1、景顺：中国经济增速是暂时放缓，下半年有望重拾增长势头

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀于6月22日对中国经济下半年走势进行展望，他表示，中国经济增速是暂时放缓，预期中国在今年下半年又会重拾加速增长势头。因为奥密克戎这波疫情最坏的时刻已经过去了，下半年会有更多的货币和财政的刺激政策，这些政策会促进商业活动的恢复。景顺认为，中国未来经济增长的路径非常清晰，中国经济和股市都会出现反弹，且这一积极影响会有所持续。

2、国际能源署（IEA）发布年度《世界能源投资报告》：危机促使恢复了对化石燃料的投资

6月22日，《世界能源投资报告》指出，尽管危机加速了对清洁能源的支出，但出于对能源安全的担忧，危机也促使恢复了对化石燃料的投资。数据显示，全球石油和天然气投资在2021年增长了10%，但仍低于疫情前的水平。而全球煤炭投资在前几年缓慢减少后，2021年出现逆势增长，约有1050亿美元投资于“煤炭供应链”，与2020年相比增长了10%。报告预测，2022年煤炭行业可能会再增长10%。尤其是在俄乌冲突下，欧洲或将重启“燃煤时代”。截至目前，德国、意大利、奥地利和荷兰都表示，可使用燃煤电厂来弥补俄罗斯天然气供应的减少。