2022年3月信托行业月度分析：发行与成立规模环比回升，收益率保持平稳

图片图片2022年3月，集合信托产品发行和成立规模环比回升，其中基础产业投向和工商企业投向成立规模环比升幅较大，同比来看各投向成立规模依然处于下行态势；平均发行与成立收益率较上期保持平稳。

发行与成立规模环比回升

根据用益信托统计数据显示，2022年3月集合信托产品发行和成立规模环比回升，同比依然快速下滑。3月，有57家信托公司共计发行2671个集合信托产品，发行规模共计1480亿元，平均每家信托公司发行25.96亿元，发行规模环比上升63.54%，同比下降46.06%。有52家信托公司共计成立2456个集合信托产品，成立规模共计1007亿元，平均每家信托公司成立19.37亿元，成立规模环比上升87.52%，同比下降43.46%。

图1 2019年3月－2022年3月信托产品发行规模与成立规模（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，根据资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期各投向成立规模环比均有所上升，其中工商企业投向和基础产业投向环比增幅较高，均实现翻倍增长。

3月，金融投向共计成立1408款产品，占当月成立总数的57%，较上期降低1个百分点；金融投向成立规模长期保持各投向首位，是当前信托机构转型的关键支撑，当月成立规模达382亿元，环比上升44.70%，同比下降47.89%，占当月成立总规模的37.93%，较上期降低11.23个百分点。金融投向中，固定收益类、TOF和消费金融类产品的成立规模依然保持前三，分别为180.81亿元、121.35亿元和29.88亿元，分别占当期金融投向总规模的47.29%、31.74%和7.81%。固定收益类与TOF类产品成立规模占比进一步攀升，成为金融投向的核心产品。

房地产投向共计成立175款产品，占当月成立总数的7%，较上期降低1个百分点；本期房地产投向成立规模为120亿元，环比上升36.36%，同比下降74.19%，占当月成立总规模的11.29%，较上期降低4.47个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为37.67亿元，占比达31.55%；投资类成立规模为81.74亿元，占比达68.45%，本期房地产投资类成立规模占比提高10个百分点。中央多次强调“满足购房者的合理住房需求”，随着近期多地对房地产政策进行调整，房地产市场已出现一些积极信号，预计购房者置业预期和置业信心有望逐渐企稳，市场底部有望于二季度末或三季度出现。

基础产业投向共计成立704款产品，占当月成立总数的29%，较上期提高3个百分点；本期成立规模为266亿元，环比上升114.52%，同比上升17.18%，占当月成立总规模的26.42%，较上期提高3.32个百分点。据不完全统计，3月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、陕西和山东等地，江苏地区成立规模达59.47亿元，占当期总规模的22%，较上期降低2个百分点；陕西地区成立规模为21.48亿元，占当期总规模的8%；山东地区成立规模为19.33亿元，占当期总规模的8%。基础产业投向的主要地区仍是以江苏为主，其他地区成立规模相对较为平均。在一季度经济下行压力较大的背景下，基建投资能促进经济在较短时间内企稳，并有助于改善市场预期、激发市场主体的积极性，这对今年经济稳增长有着特殊意义。

工商企业投向共计成立142款产品，占当月成立总数的6%，较上期降低1个百分点；成立规模达233亿元，环比大幅上升288.33%，同比上升0.43%，占当月成立总规模的23.14%，较上期提高11.96个百分点。

图2  2019年3月－2022年3月信托资产五大投向规模占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

回顾2022年一季度，集合信托成立规模为2381亿元，环比下降19.56%，同比下降40.89%。一季度集合信托成立规模下降的主要原因主要包括，一是年初监管压降融资类业务规模力度不减；二是地产行业复苏信号尚未到来，房地产销售数据持续走低，信托公司的相关业务开展比较谨慎；三是资本市场波动较为剧烈，标品信托规模增长放缓。

平均收益率环比保持平稳

3月集合信托产品平均收益率保持平稳，平均发行收益率为7.05%，环比上涨1bps，同比上涨24bps；平均成立收益率为7.04%，环比上涨1bps，同比上涨16bps。当期集合信托产品发行平均期限为5.27年，成立平均期限为5.41年，成立平均期限环比延长0.4年。当前经济面临较大下行压力，困难和挑战明显增多，降低企业融资成本的必要性随之提升，预期未来收益率存在走低空间。

图3  2019年3月－2022年3月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率有升有降。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.61%，较上期上涨20bps；金融投向平均收益率为6.57%，较上期下跌1bps；基础产业投向平均收益率为7%，较上期下跌5bps；工商企业投向平均收益率为6.88%，较上期下跌26bps。

图4  2019年3月－2022年3月信托产品投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理