2022年2月信托行业月度分析：发行与成立规模环比持续下降，收益率保持平稳

2022年2月，集合信托产品发行和成立规模环比持续下降，其中金融投向和基础投向成立规模环比降幅较大，地产投向成立规模环比有所回升；平均发行与成立收益率较上期保持平稳

发行与成立规模环比持续下降

根据用益信托统计数据显示，2022年2月集合信托产品发行和成立规模环比持续下降，同比依然处于快速下降态势。2月，有54家信托公司共计发行2144个集合信托产品，发行规模共计905亿元，平均每家信托公司发行16.76亿元，发行规模环比下降29.02%，同比下降38.89%。有49家信托公司共计成立1542个集合信托产品，成立规模共计537亿元，平均每家信托公司成立10.96亿元，成立规模环比下降35.84%，同比下降48.22%。

图1 2019年2月－2022年2月信托产品发行规模与成立规模（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，根据资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期基础产业投向和金融投向成立规模出现较大幅度下降，工商企业投向同样有所下滑但幅度较小，房地产投向成立规模有所回升。

2月，金融投向共计成立896款产品，占当月成立总数的58%，较上期提高5个百分点；本月成立规模依然保持各投向首位，是当前信托机构成立产品的核心支撑，达264亿元，环比下降43.47%，同比下降24.36%，占当月成立规模的49.16%，较上期降低6.63个百分点。金融投向中，固定收益类、TOF和消费金融类产品的成立规模依然保持前三，分别为92.29亿元、86.50亿元和41.90亿元，分别占当期金融投向总规模的35.02%、32.82%和15.90%。近期市场普遍流传监管将对信托业务进行重新分类，标品信托业务已经是各家信托公司业务转型的重点方向之一，但业务规模的增长相对缓慢，投研能力、产品营销和投资者教育问题是主要阻碍因素，当前结合信托投资者追求稳健收益的特点，各家信托公司着重打造的TOF/FOF产品，以求对传统非标产品实现替代。

房地产投向共计成立127款产品，占当月成立总数的8%，较上期提高1个百分点；本期房地产投向成立规模为88亿元，环比上升54.39%，同比下降70.86%，占当月成立规模的16.39%，较上期提高9.58个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为36.43亿元，占比达41.32%；资类成立规模为51.74亿元，占比达58.68%，本期房地产投资类成立规模占比提高8个百分点。当前房地产信托的主要问题在于存量项目的风险处置问题，投资者信心相对不足。2月新增社融规模远低于预期，也在一定程度上反映了地产行业的艰难处境。随着后续稳增长政策陆续出台，地产行业融资困境有望逐渐边际改善。

基础产业投向共计成立399款产品，占当月成立总数的26%，较上期下降4个百分点；本期成立规模为124亿元，环比下降49.18%，同比下降45.13%，占当月成立规模的23.09%，较上下降6.06个百分点。据不完全统计，2月基础产业投向的项目地仍主要集中在江苏、山东和四川等地，江苏地区成立规模达30.70亿元，占当期总规模的24.76%，较上期降低13个百分点；山东地区成立规模为18.43亿元，占当期总规模的14.86%；四川地区成立规模达13.47亿元，占当期总规模的10.86%。2月基础产业信托受长假影响短暂下滑，长期来看促进基础设施投资是稳增长的重要措施。在基础设施建设投资领域，信托公司依然有广泛的业务开拓空间，如通过非标转标或股权投资模式参与地方基础设施建设。

工商企业投向共计成立102款产品，占当月成立总数的7%，较上期降低1个百分点；成立规模达60亿元，环比下降7.69%，同比下降54.20%，占当月成立规模的11.17%，较上期提高3.41个百分点。

图2  2019年2月－2022年2月信托资产五大投向规模占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

平均收益率环比保持平稳

2月集合信托产品平均收益率保持平稳，平均发行收益率为7.01%，环比下降1bps，同比上升15bps；平均成立收益率为7.03%，环比下降13bps，同比上升4bps。当期集合信托产品发行平均期限为5.02年，成立平均期限为4.98年，成立平均期限环比缩短0.3年。宏观层面来看，最近公布的2月社融不及预期，在2月社融转弱的背景下，货币宽松预期再度升温，长端利率或将快速下行。产品层面来看，随着非标产品逐渐萎缩，集合信托产品平均收益率同样面临下行压力。

图3  2019年2月－2022年2月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率有升有降。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.41%，较上期下降9bps；金融投向平均收益率为6.58%，较上期大幅上升35bps；基础产业投向平均收益率为7.05%，较上期下降1bps；工商企业投向平均收益率为7.14%，较上期上升5bps。

图4  2019年2月－2022年2月信托产品投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理