量化3.0时代如何追寻超额Alpha

“用数学公式打败市场，投资并非悬而未决的事情”

——“量化投资之王“詹姆斯 • 西蒙斯

变幻莫测的A股市场 

量化投资之风渐起

量化投资

秉数据分析之【矛】

持模型策略之【盾】

进可攻、退可守

持盈守成，追寻超额回报

一、量化投资发展历程

量化投资始于美国60年代，历经70-80年代的高速发展期，至90年代到达黄金期，其中不乏索罗斯、瑞·达里欧、詹姆斯·西蒙斯等名家大师。虽然在2008年美国金融危机时受到影响，但之后量化投资仍然藉着其收益稳定、风险较低的特性而普遍受到市场的推崇，成为市场的主流。

从国内来看，量化投资历经以低频Alpha策略为主的1.0时代（2010年-2015年），以高频Alpha策略为主的2.0时代（2016-2019），目前正处在高速发展的3.0时代——该时代典型的特征是：量化策略多元化，产品类型多样化。

量化投资通过借助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得可持续的、高于平均的超额回报，大幅提高市场的有效性。

二、主流量化策略

当前行业内量化投资机构获取Alpha的能力显著提升，参与规模已扩充至5000亿，但日趋激烈的竞争导致捕获Alpha的难度进一步增大。此外，风格择时导致波动加剧，使得通过机器学习释放部分风险敞口逐渐成为主流选择。

量化对冲（策略）：是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。实际中采用股指期货或ETF等对冲工具对冲，对冲掉部分因市场大盘波动带来的投资不确定性，获取相对稳健的超越大盘表现的超额收益。主要适合偏好类固收产品的客户。

指数增强（策略）：比指数更强，跑赢指数。对标某一特定指数，净值跟随指数波动，时间转化为收益空间，获取指数收益和跑赢对标指数收益的超额收益。一个是跟踪指数，随着指数的涨跌而同步涨跌；二是通过指数，比指数涨得更多，同时比指数跌得更少。该策略的关键在于选股能力。更适合长期持有且能承受一定波动的投资者。

那么，当前及未来时间节点，应该重点聚焦哪些量化策略？挂钩哪些标的？金融科技与量化投资将碰撞出怎样的火花？