资本市场改革下的股权投资新机遇


2020年注定是特殊的一年,百年不遇的疫情冲击着全球经济秩序,中国迎来“十三五”的收官之年。疫情的发展致使中国经济面临较大的下行压力,但形势正逐步向好的方向转变,一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。在此次疫情之中,中国资本市场展现了较强韧性,实现了常态化运行,资本市场也改革迎来深化发展的窗口期。

6月21日(周日)19:30-21:00,国投创丰总经理、创丰资本创始合伙人彭震先生再次来到国投泰康信托的直播间,给大家带来“国投财富伴您行”系列课程第十二期的分享,与大家共论资本市场改革下的股权投资新机遇。在直播的开始,彭老师先带领观众回顾了上周的课程内容,再次总结“放大尺度出去,缩小尺度进来”的投资逻辑,并引入新一期的主题——资本市场改革下的股权投资新机遇。


从改变中发现商机

彭老师表示,虽然当前的疫情仍在延续,但可以预见的是疫情一定会过去,而疫情结束后的生活却再也回不到从前。疫情就像一管催化剂,加速了许多领域的变革。

彭老师结合最近火热的地摊经济,深入浅出地指出后疫情时代用工方式与就业方式的改变。国家鼓励地摊经济,支持设立个人合伙企业,同时给予年收入50万的免税,其实都在鼓励个人成为一个自我雇佣者,按照自己喜欢的方向走,与企业产生合作关系,这就会带来一些巨大的市场机会与变革。

中国古代有句俗话,叫做:一铺养三代。就是买一个商铺,然后就坐等收钱,至少养三代人。这句话的潜台词就是商铺是最合适的长期投资产品。但疫情之后还是这样么?

疫情中,对于企业关注点的市场调查显示,中小微企业最关注的问题是人工和房租,这两项占据了企业运营成本的很大一部分。以红蜻蜓的女式皮鞋连锁店为例,红蜻蜓将旗下5000多家连锁店关闭了80%,即使每家店只有8人,也节约了3万多人的人工成本。而这3万人也并不算失业,只是与红蜻蜓成为合作关系,在直播中卖鞋收提成。接着,自然的就是大面积关店。

在互联网给我们带来生活便利的同时,自然也改变了很多业态。网上销售每年快速增长,自然带来原来很多网下需要开的店不断减少,而这次疫情更加加剧了这个转换的速度。相信大家到周边的街道走一走,必然看到很多街道的门面贴着:旺铺转租的招牌。而这些招租的更换和困难,必然带来沿街商铺接下来的价格调整。必然,第一个调整的逻辑就是一铺养三代不再成立。

通过红蜻蜓这个案例,我们还能发现,企业今后一定会在用工方式上发生巨大的改变,雇佣关系转向为合作关系,支付更高的佣金而省去平时庞大的人工成本,而面对不可控的情况,很多业务将会变成全日制或者按时、按件计费,这就会引发新的市场需求与商业模式,蕴藏丰富的商机。



从个人层面看,就业者将会开启多点执业,可能上班时当8小时的企业白领,下班后成为一名滴滴司机,现在已经出现出这样的趋势了,数据统计显示,疫情控制后北京、上海的滴滴司机在两个月之内数量翻倍。未来的人们为了应对市场变化,将会开发出更多的潜能,同时拥有更多的选择,这就需要一个成熟的培训市场,以及能够支持这些变种服务的平台,这也是一种市场机会。

拓展时间与空间的视野,我们会发现,疫情加快和加剧了我们生活变化的速度与幅度,投资的方向也要紧随时代的脚步发生转变。


在发展中解决问题 

在过去的十年里,美国的股市涨了十年,中国的房地产涨了十年,但股市指数却回到了原点。而观察美国、欧盟、日本、中国的房产总市值与股票总市值规模,我们可以发现,中国的房产总市值比前三者加起来还要多,股票总市值却是最低的。

在中国过去几十年的飞速发展中,我们其实面临着各种各样的问题与不平衡,只是被发展所掩盖了。只要发展速度足够快,它可以掩盖并解决一些问题。但在面对经济下行压力的现在,疫情无形中加剧了很多问题的暴露。正如邓小平同志所说,我们要在发展中解决问题,必须维持持续的发展,而不是停滞或倒退。

想要实现持续而稳定的发展,首先需要明确发展的方向与内生动力。中国如今的人口红利已不复存在,20-40岁的人口增长减少,老龄化压力越来越重,加上全球供应链发生困难,制造业面临的阻力更加强大。而另一项值得依赖的城市化进程也大幅减缓,可以发掘的机遇不多。还有哪项红利有待挖掘?——金融改革。


“最后的红利”:

金融改革金融改革是一项巨大的尚未释放的红利,彭老师认为,这项红利带来的影响将远远超过城市化与人口红利带来的影响与改变。因为金融业是一项基础行业,它服务于所有的实体行业,我们生活方方面面的运转都离不开金融业的支持。金融改革将是中国未来发展的最大红利,保持未来5-10年的持续发展。

中国过去十余年的房地产热潮也是因为金融,债作为房地产的基础,用债越多的人赚得越多。但债的基础在于前端,银行等机构以债的模式做金融,同时带来房地产行业的持续上涨。

而如今债的模式已无法满足经济发展的内在动力需求,新金融改革的核心在于要求资本市场发展新经济,新经济的发展只能以股的模式进行。债转股的改革其实就是把中国的资本金融从债往股做到平衡,像现在欧盟、美国这些发达国家,债与股的形式最后体现很平衡,但在中国是完全不平衡的。债转股将是整个金融改革调转龙头的一个核心点和底层逻辑,是放到长远的时间与空间视角思考的深度问题。

在6月18日开幕的第十二届陆家嘴金融论坛上,中国银保监会主席郭树清指出,要加大权益类资管产品发行力度,同时要求金融系统向各类企业合理让利1.5万亿,几乎是让出了全年的利润。只有从债往股调整结构,新经济才能得以顺利发展。

疫情也加速了注册制改革的一系列动作,新三板精选层和创业板对接的转板被重新推出,梯度性的资本市场方案提出,创业板、科创板、中小板、主板整个系列在这个体系中完美地建立起来,并且得到了极快的实施。今年的股权投资也取消了一定的限制,鼓励股权投资并允许转卖,资本市场一系列的改革其实考虑相当全面。

今年春节后,中国屡创最快IPO速度,从受理到上会最快19天。以国投泰康信托三年前的投资项目为例,今年4月份申报,现在已经过会两个半月,成功科创板上市,预计回报超过3倍。

今年的资本市场改革还有许多利好政策,比如并购新规与定增新规。对于主营业务已经不适应社会与市场需求的早期上市企业,可以通过并购改变主营业务,原来的并购政策时间太长且手续繁杂,现在的并购新规简化了标准和要求,大大增加了未来资本市场的并购机会。定增的要求批准在过去也是极其繁琐,锁定期又太长,现在证监会出台定增新规,鼓励战略配售定增,配合20%的折价,使得上市公司有充足的机会融资并且将好的产业腾笼换鸟进来。

可以预见的是,未来的资本市场,将呈现出一级和二级市场融合、投资和投行融合、短期和中长期结合、资本和实业结合的发展态势。

前文中提到中小企业在疫情中关注房租和人工,而中大型企业则关心产业链条和市场,现在有了足够的政策支持,就可以向上通过并购来增加产品,开掘新的市场;向下通过并购保证产业链条的供应,扩大市场的确定性,这些措施与政策结合在一起,显示出了未来资本市场中通过定增与并购政策带来的巨大投资机会。而“放大尺度出去,缩小尺度进来”投资逻辑的核心目的,就是寻找到这样的未来一段时期内规模足够大、增长足够快的市场,从中寻找和磨练自己的差异化竞争优势。


做投资的两件事 

最后,彭老师总结了作为一名普通投资人,即不以投资为职业的人所需要做的两件事。

一是选对投资方向,历次公共卫生“危机”过后,众多行业会得到投资市场的青睐,比如2003年“非典”后的电子商务,2013年“禽流感”后的冷链物流,在这次“新冠”疫情后,股权投资市场或许就是下一个引领财富增长的重要领域;

二是选择好的合作伙伴,帮助判断未来几年内具体的投资方向。国投泰康信托与国投创丰的优势就在于能够做到一级与二级两个市场的完美融合、投资(股东)与投行(服务)的结合、长期与短期的结合、资本与实业的结合,通过扩展时间和空间的限度去发现债转股的金融改革中最大的市场,在市场中寻找最好的机会。同时在市场中借助自身雄厚的背景,发挥独特的竞争优势,赚取比市场平均利润更高的利润,国投泰康信托与国投创丰绝对是值得大家信任的合作伙伴。

新冠疫情改变了全球经济秩序和人们的生活模式,但未能阻碍我国资本市场改革的滚滚洪流,伴随着债转股、注册制、并购、定增一系列新规的落地,可以预见股权投资行业将有望成为引领财富增长、实现改革红利的重要领域,投资者唯有选对正确的方向与合作伙伴,才能借助这一阵时代东风,破惊涛骇浪,扬帆远航。

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