后疫情时代 走出投资迷局

2020年伊始，“新冠疫情”汹涌来袭。这场疫情已成为人类社会，进入现代文明后面临的最大的危机之一，或将深刻改变整个世界经济秩序，社会运行逻辑以及人类生活方式，“后疫情时代”的社会经济运行，我们是悲观还是乐观？

“不要浪费一场危机。”丘吉尔的至理名言或给出了答案，6月14日（周日）第十一期，“国投财富伴您行”系列课程。我们邀请到了，同济大学建筑系学士、复旦大学-麻省理工大学管理硕士，国投创丰总经理  彭震先生和大家分享《预见·后疫情时代的投资逻辑》直播全程干货满满，直播现场积极讨论。

当前，全球各地疫情此消彼长，整体形势依旧严峻。彭老师表示，目前中国新冠疫情已得到有效控制，主要经济指标在显著恢复。但由于输入风险等因素影响，局部地区疫情反弹现象仍不容忽视，或对后疫情时代的社会经济产生持续影响。与此同时，全球疫情还在迷茫中，几乎全球每个国家都处于自我隔离阶段，全球化按下暂停键。这场全球范围内的疫情，对投资市场造成极大的不确定性。前不久，巴菲特在股东大会上引用丘吉尔的至理名言：“不要浪费一场危机”。如何看待危机，转“危”为“机”，从而为投资决策提供理性的判断？彭老师指出，关键需要有信息甄别能力，并构建自身完善的多元思维模式。

信息收集的误区

权威、精准、有效的信息是投资市场最有价值的货币之一。任何决策的第一步，是主动和被动的信息收集。彭老师认为，主动收集信息存在两大误区，其一即为“圈子迷局”。多数人收集信息的范围仅限于自己所处的圈子，得到信息片面。当人们有了某个对于市场或者形势的基本判断后，会到自己的圈子里求证，往往容易得到雷同或者类似的判断。

第二个误区，就是著名的“白色奔驰效应”——当你新买了一辆白色奔驰出门之后，你会在街上看到很多的白色奔驰。芒格有个非常有名的句子：“一个拿铁锤的人的眼里，到处都是钉子。”繁杂的信息流中，人们会“选择性注意”和“选择性记忆”，被自己在意的或者相关的信息所吸引和影响。这也在某种程度上形成先入为主的导向，固化的思维导致了我们信息收集之后行动判断的失准。

与此同时，人们的行为也会被被动接受的信息所牵引，甚至被其主导。新媒体时代，便捷的网络带给人类海量的信息，但也充斥着未经证实、未经求证的传言，甚至虚假信息，这些被动接到信息带来的误导性会更强。

疫情的深远影响

新冠疫情发展至今，已经不是简单的公共卫生危机。等到疫情得以控制或结束之时，我们可能也回不到过去的状态了，疫情已经整体改变了我们的经济、生活和就业等。在此背景下，如何应对这次疫情之后的投资和生活呢？

中国一季度宏观数据中，有两个最显著的数据指标：-6.8%——这是中国几十年来第一次季度GDP增幅为负；一季度M2增幅为10.1%。这是不是意味着未来中国经济急转直下？

再来看另一个统计——IMF公布的对于2020年和2021年的全球主要经济区域经济增幅预测。

纵向看：2019年中国增幅为6.1%，全球平均为2.9%，中国领先全球3.2个百分点。2020年中国GDP增长下降到1.2%，但却领先全球4.2个百分点，领先优势更突出；横向看：预计中国2020年GDP增长1.2%，但2021年或增长9.2%，接近两位数。根据IMF的预测，相对而言，中国成为全球最有投资价值的市场？

国家统计局和IMF两张图给出了两个完全相反的结论，我们该“怎么看”？看空还是看多？对于投资，我们又该“怎么办”？

授人予鱼不如授人予渔

对于当下的投资，彭老师表示，或许没有标准答案，也无法建议或指导具体项目投资的细节。每个人投资人（机构）的资产量级、现金状况，公司所属的行业、位置、规模大小等，都决定了投资的方向、标的、规模以及期望会存在差别。

古人云：授人予鱼不如授人予渔。讨论投资的方式方法，是根本性问题。彭老师指出，走出信息圈子的迷局，并建立“自己的多元思维模型”，是做投资的核心要义。

在当前复杂的世界中，彭老师认为，投资者眼光要放得长远，要对于整个宏观经济形势有所判断，对于整个经济形势有一个中短期的把握。他与大家分享了自己总结的投资基本思维模式：放大尺度出去，缩小尺度进来。

放大尺度出去——是解决信息收集和分析误区的最好方法。其目的，是寻找十年内不会变化的规律、了解十年内必然会改变的现实。投资的判断核心，要放大出来去看清楚真实，必须从时间、从空间层面去放大。彭老师指出，很多人不太习惯把时间尺度放大，却忽略了5年以上改变，但是真正决定一个核心的投资项目的成败，决定未来财富增长的是5年以上会产生的根本变化。

比如五年前我们看到各类移动传媒在电梯、楼宇铺设众多屏幕终端，以吸引移动收视，而现在，“收视率”逐步向手机屏幕迁移。这必然导致移动屏幕终端的广告收益下降，并进一步致使优质内容生产/更新延后，从而影响其吸引力，最终造成收入持续减少的局面，这就是五年投资视角改变的鲜活案例。

缩小尺度进来——在时间尺度、空间尺度的放大出去，了解未来之后，我们必须再缩小回来，培养和提炼适合自己的差异化竞争性优势，这是关键中的关键。

在对未来发展有了较为明晰的判断，我们才能更好的判断国家、行业、企业的发展。很多事情具有双面性的，全面放大出去，缩小进来，形成自己投资的多元思维模型，有了自己的独特的判断力，你就已经把市场90%的甩在后面，这是彭老师的核心观点之一。

所以总结来说，放大出去的目的，是寻找到规模足够大增长足够快的市场；缩小进来的目的，是在这个市场里，去挖掘和培养出来的自己的独有的竞争性优势。

亟待爆发的金融改革

谈及未来投资方向时，彭老师认为中国还有一个巨大的红利亟待释放，即资本市场的金融改革红利。

美国过去10年美国的股市涨了10倍，中国过去10年股市回到了原点，但是房市涨了很多倍。随着金融改革逐步深入，未来的5年到10年，资本市场改革带来给我们新的投资机会，这就是目前最有价值、最值得关注的方向。而这个话题，也将是彭老师下一次重点深入剖析的内容。

危机往往伴随着机遇。暮春初夏，万物并秀，新的风口酝酿新的投资机遇，不被短期的恐慌情绪所影响，亦不被热门的噱头概念所迷惑，捕捉、持有、形成自己的独有的竞争性优势，知行合一，静待花开。