城投,低利率时代下稳健前行

2020年开年的一场新冠疫情,使全球经济陷入泥潭,对我国一季度经济形成冲击,在避险情绪与政策推动等情况下,城投债近期表现较为活跃。后疫情时代,城投债空间几何?全球低利率时代下,城投债发展如何演绎?这是每一位入市者都需要深刻思考的问题。41219:30 我们邀请到了国投泰康信托有限公司上海业务一部总经理牛旭亮先生,和大家分享《低利率时代之漫谈城投信仰》,聊一聊如何在低利率时代更理性地看待城投。吸引了数千位观众收看直播,受到了观众的一致好评。



人民币资产热度提升,债市受益

直播的开始,牛旭亮老师先引用了一个典型的案例来阐明个人与国家的关系密不可分,休戚与共。而这一点的直接体现,就是在如今的世界货币体系中,人民币资产热度的不断提升。牛老师指出,当前人民币还没有完全可以自由兑换,人民币并不属于国际储备货币,但随着人民币国际化进程的不断推进,其快速发展的势头使人民币已经具备成为国际货币的条件。

IMF公布的2019年第三季度官方外汇储备货币构成季度数据,在全球官方外汇储备资产中,人民币外汇储备资产约合2196.2亿美元,占比由第二季度的1.97%升至2.01%,在全球主要外汇储备货币中超过了瑞士法郎、澳大利亚元和加拿大元,人民币国际化逐渐步入新阶段。


随之而来的,是国际投资者持有人民币资产需求的提升,这在一定程度上催生在岸人民币债券的长期需求,并有望带动债券市场创新,为债券市场发展注入新活力。这其中,优质的城投债投资标的市场地位得以进一步巩固。

城投信仰”的内在逻辑


城投信仰”是业内老生常谈的话题,引发了不少热议。在谈及这个话题前,牛老师先向观众抛出了四个问题。

Q1:几十万亿的资产质量是否能够建立在信仰的基础上?

Q2:无法产生经营性现金流的资产,是否已经资不抵债?

Q3:利息支出动辄几亿、几十亿,是否已经超出了自身的偿债能力?

Q4:什么是信仰?

牛老师将这四个问题的答案融合在他接下来的讲解中。他讲到,城投公司的设立依法合规,成立于上世纪九十年代,大发展于2008年“四万亿”刺激政策。城投公司在我国城镇化建设过程中扮演了举足轻重的角色,所涉项目有利于国计民生,通常是一代人甚至几代人的事业。过去十余年,城投历经政策多轮调整,监管政策对城投平台由狭义融资监管递增到广义隐性债务防控。牛老师以时间为脉络,从政策文件如何厘清十年城投债务,财政部债务化解6种方式,地区化解创新实践等各等方面进行梳理,诠释“城投信仰”的内在逻辑。


城投资产的价格趋势

牛老师介绍到,受到平台债务周期、去杠杆周期、负利率时代、疫情周期的四期叠加,城投资产的价格趋势呈现下行状态。

平台债务周期:隐债的确定和认可从政策上消除了未来不确定性,城投债务的信用和安全边界得到大幅提升。

去杠杆周期:资管新规的实施及去杠杆阶段性导致资产价格上涨,随着过渡期结束及新的融资管道建立,政策趋势从去杠杆变成稳杠杆,金融供给增加,必然导致价格下行。

负利率”时代:全球负利率时代到来,中国不可避免受到拖累,或致利率下行。

疫情周期:疫情后各国分别救市,加速负利率时代的到来,高收益或不可持续,客户可选择优质城投债投资标的等长期资产锁定收益。

在本期直播最后,牛老师还为观众们全面介绍国投泰康信托发展历程、企业文化、主营业务及创新实践,公司以务实的精神、稳健的作风以及细致的服务为宗旨,致力成为卓越的资产管理机构和值得托付的财富管理人。关于“信仰”,圣·奥古斯丁说过,信仰是去相信我们所从未看见的,而这种信仰的回报,是看见我们相信的。投资者并不能盲信市场的表象,而是要更深入更理性地去挖掘它的内部规律,以前瞻性的视角去思索考量在千变万化的市场中如何获得财富保值、增值的最优解。在如今的市场环境下,我国债市仍然具有吸引力,在海外降息潮背景下,我国央行保持定力,稳定有序的实行定向宽松,货币政策和财政政策仍有空间。在当前优质资产荒背景下,“城投信仰”或进一步加固,稳健前行。


Produced By CMS 网站群内容管理系统 publishdate:2021/04/27 10:09:19